欧洲“难民潮”将会如何影响金融市场？

2015-10-18

　　德国移民与难民事务局负责人施密特上周宣布辞职令欧洲“难民潮”的话题达到顶峰，德国总理默克尔也因此饱受压力。然而就德国经济现有的结构而言，“难民潮”不仅会带来急缺的劳动力，而且也会令德国股市大受裨益。

　　欧元汇率对于希腊和其他一些欧元区边缘国家而言明显过于强劲，而对于德国来说则是相当廉价。这不仅造就了欧元区绝大部分经常帐盈余由德国贡献的现状，也让德国出口在近几年受益匪浅。

　　出口的蓬勃发展带来了劳动力市场的复苏。事实上，目前德国失业率已经低于德国统一时候的水平。就业人口为历史最高水平，失业人数则为25年新低。

　　而职位空缺则是20世纪70年代以来最高水平。

　　用工成本则大幅增加。

　　早在2005年一月的时候，德国就执行了新的移民法，尽管当时的政策对于非技术工人依然是拒绝态度。但是近几年，德国经济圈在劳动力成本的急剧增加的背景下，对于移民政策已经有了重新的态度。越来越多的德国公司面临职工短缺的趋势。

　　按照纽伦堡就业研究机构2011年的报告，到2015年，德国劳动力规模将减少近700万人，德国或需要400000移民来补充劳动力以保持经济的强势。在企业的游说压力之下，德国政府在难民问题上的态度似乎已经说明了一切。

　　如果大量难民最终涌入德国，那么德国劳动力成本显然会下行。而从1995年以来的趋势来看，一旦劳动力成本下滑，随后而来的就是德国股市的上涨。劳动力规模的增长也和股市呈现同步性。这其后的逻辑看起来也比较明显：企业成本降低利好业绩并最终在股价上得到反应。