长钱入市增强资本市场内在稳定性

| 来源：证券日报

去年中国人民银行等部门创设了两项支持资本市场货币政策工具（以下简称“两项货币工具”）——股票回购增持再贷款和证券、基金、保险公司互换便利（以下简称“互换便利”），首期额度合计8000亿元。

政策“活水”，贵在长流。一年来，两项货币工具通过逆周期调节，为市场注入数千亿元资金，有效提振投资者信心，降低A股波动率，增强了资本市场的内在稳定性。其中，互换便利开展两次操作，累计金额1050亿元，参与机构从20家扩容至40家。同时，近700家上市公司、主要股东披露使用回购增持贷款，贷款上限合计超3300亿元。在政策持续优化与资金落地的双重推动下，A股市场企稳回升态势逐步巩固，为“长钱”入市进一步打开了空间。

今年5月份，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上表示，两项货币工具总额度8000亿元合并使用。此举有助于提升工具便利性、灵活性，更好满足不同类型市场主体需求。

综合来看，李晓表示，一年来互换便利通过1050亿元资金投放，为券商、基金等机构提供了低成本投资资金；回购增持贷款的超3300亿元贷款额度，直接为上市公司回购和主要股东增持提供了资金支持。两者合计为市场注入了数千亿元的增量买盘，缓解了A股此前因存量资金博弈导致的流动性紧张问题，支撑了资本市场企稳回升。

在李晓看来，推动两项货币工具常态化使用，需在“扩围、优化、协同”三方面下功夫，同时完善配套机制以应对长期挑战。首先，扩大覆盖范围，增强工具普惠性。互换便利可逐步将保险资管、银行理财子公司等长期资金机构纳入；探索更加多元化的质押品，满足机构差异化资产结构需求，同时建立动态质押品评估机制，根据市场流动性调整可质押资产清单。其次，优化政策设计，提升工具灵活性。可以完善激励机制，对高频使用工具的机构给予额外激励。最后，强化配套协同，防范潜在风险。

李求索认为，当前国内股市正持续回暖，两项货币工具属于逆周期调节的手段，当市场出现非理性波动，自我调节机制失灵，需要政府层面从防控风险角度，迅速出台力度大、针对性强、有利于立即扭转投资者情绪的政策打破负反馈环境的时候使用。此外，建议加强对两项政策工具使用的监管，严惩违规使用政策支持资金的行为，防止中小投资者利益受到侵犯，提振投资者信心。（本报记者吴晓璐）

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