副董事长吴总所著《陌生的老路》连载(二十)

第五章   第2节

2017年 7  月  26 日  第 226-  243   页

2、黄金：还不到强力出击的时候

黄金也许是史前人类加工过的第一种金属，发现黄金饰物的年代，最早可追溯到公元前4000年。黄金是怎么从一种黄色金属变成万人争宠的物件的，沿革过程恐怕永远也说不清了。其实，这种事无须说的那么清楚，仅知与样子差不多的黄铜相比，黄金上了个大台阶就够了。

中国是世界上发现和利用黄金最早的国家之一，司马迁在《史记》中说：“虞夏之币，金为三品，或黄，或白，或赤”。虞夏是五千年前的事，按司马迁的说法，早先，金子是根据纯度不同而显现的不同颜色确定币值的。春秋那会儿，楚国制造有“郢爱”或“陈爱”印记的金币，秦统一中国后将黄金定为上币，汉武帝时铸造了金饼和五铢钱。汉朝以后，金币就不在市场上流通了，但作为有价值的称量货币，成为王公贵族标志财富的储器，或大额支付手段，或为宫廷赏赐、馈赠的礼品。

黄金来自于金矿，金矿分两大类，即岩金和砂金。如果给此二者区分的话，简单地说，砂金在水中，而岩金在石头缝里。人不管干什么事，总是先挑容易的干。容易的事干完了，才去干复杂的事。砂金矿本来是生成在地上的，有的露出地面，风化剥蚀后，碎屑产物在原地堆积，形成残积型砂金矿床；如果沿斜坡堆积，则形成坡积型砂金矿床。砂金矿床又称外生金矿，成矿时代可以在古生代、中生代、第三纪、第四纪或现代。通过风、流水等的搬运作用，在流水分选作用下聚集起来，沉积在河滨、湖滨、海岸而形成冲积型、洪积型或海滨型砂金矿床。

沙金的特点是颗粒大小不一，大的像蚕豆，小的似细沙，形状各异。颜色因成色高低而不同，九成以上为赤黄色，八成为淡黄色，七成为青黄色。砂金产于河床湾曲的底层或低洼地带，与石沙混杂在一起，得淘洗出来。砂早先的采金，工人撅着屁股，弯着腰，在河水中淘洗。

岩金又被称为“山金”，大致分残积及坡积矿床、砂金矿床和脉金矿床开采。矿石的选别主要采用重力选矿。古代金矿开采分为两大类：一类为脉金矿，矿床大多分布在高山地区，由内力地质作用（主要是火山作用、岩浆作用、变质作用）形成，脉金矿又称山金矿、内生金矿。“山金”的含义不仅指脉金矿，而且包括残积型、坡积型砂金矿床。

地质勘探表明，中国西南以脉金矿床为主。云南古代开采的砂金来源于金沙江（古丽水）流域的山中脉金矿。直至清末，这里仍在开采。西藏有喜马拉雅成矿带，黄金之多在弃宗弄赞时代已经闻名。原生银金矿床属脉金矿至迟在隋唐已开采。银金矿的形成与中生代酸中性火山岩、次火山岩活动有关，分布于东部沿海、西南及西北。根据银金矿所伴生的硫化物数量，属于贫硫化物金矿，也称新金银矿床。

古代金矿开采，采矿和选矿通常连续作业，不但用来淘采自然金，而且用来回收银、铜、铁、锡等矿砂。砂金淘采，古代选矿方法除人工手选外，一般采用重力选矿法，包括重砂淘洗选矿法、溜槽选矿法。无论用哪种金属矿砂，淘选方法及使用工具基本相同。《天工开物•五金》淘洗铁砂图中的淘砂盘和中国现代仍然使用的淘金簸箕的形制完全相同，就是例证。金矿经淘选后，基本上就是金子了，只是颗粒细小而已。

重砂淘洗选矿法中，可按使用工具和操作方法的不同，分为淘洗盘法、淘洗筛法、淘洗船法。由于砂矿是由碎屑物质组成的，选矿时往往无需经过破碎、磨细，这样可以减少选矿工作量和降低成本。砂金的淘选也是如此。淘选原理是利用矿物比重差，在水介质中，借助外力作用，产生不同运动效果，使矿物按比重分层分带，从而使矿物分离。金之所以能在河流中被淘洗出来，是因为它的比重大。

中国地域辽阔，江河水系发育，生成金矿的地质条件优越，具有丰富的砂金矿产资源。中国已知有砂金的矿床点达3万多处，砂金矿化点和重砂异常区数以万计，分布几乎遍及全国各省区。中国砂金矿产资源，具有点多、面广、成群成带、集中分布和资源储量雄厚等特点。

岩金产于矿山,大都随地下涌出的热泉通过岩石的缝隙沉淀积成，常与石英夹在岩石缝隙中。矿金大多与其他金属伴生，其中除黄金外，还有银、铂、锌等其他金属。矿金产于不同的矿山，而所含的其他金属成分不同，因此成色高低不一。根据矿物中金的结构状态和含金量，金矿床矿物分为金矿物、含金矿物和载金矿物三大类。金的独立矿物系指以金矿物和含金矿物形式产出的金，它是自然界中金最重要的赋存形式，也是工业开发利用的主要对象。目前为止，世界上已发现98种金矿物和含金矿物，但常见的只有47种，而工业直接利用的矿物仅十多种。

自20世纪70年代后期开始，发现了一批大型、超大型金矿床，新的金矿床类型不断被发现，尤其是微细侵染型金矿床、绿岩型金矿床、破碎带蚀变岩型金矿床、炭硅泥型金矿床、火山岩型金矿床的找矿重大突破，使中国金矿的资源储量增加了几倍。已划分出中国金矿的主要类型，主要金成矿区带和金矿床集中区，建成了胶东、小秦岭、燕辽、吉林东部、黑龙江、川陕甘和黔滇桂三角区等黄金资源基地。在金分析方面，建立了有中国特色的全湿法分析流程，痕量、超痕量金的分析技术已步入世界先进行列。金矿的开采深度有了很大增加，开采技术有了相当提高。金的选冶技术也有明显改进，多组分金矿石的综合选矿工艺、低品位金矿的堆浸技术和预处理技术都广为应用，难选冶金矿石的处理工艺也有很大进展，金的回收率大大地提高。

2000年后，国务院采取措施加强地质和矿产勘查工作。从2001年至2005年，不仅中央矿产勘查投入大幅度增加，而且国内企（事）业单位成为矿产勘查投资主体，占总投资比重在90%以上。2001年至2005年，矿产勘查取得重大进展，包括金在内的8种金属矿产及能源矿产、主要非金属矿产资源储量增加，新发现大中型矿产地1047处，其中金矿144处，居第一。其中，甘肃阳山金矿储量为308吨，直至目前，是中国乃至亚洲最大的金矿床。

豫西山地是秦岭主干的向东延续部分，北至黄河、南以南阳盆地边缘为界、东部至黄淮平原。整个豫西山地，大部分是中山和低山，少部分是丘陵与平地。山地主峰不算低，达到海拔2400多米。

豫西山地属于温带大陆性季风气候与半湿润区，赫赫有名的“800毫米等降水量线”就穿越本区。这条线沿着秦岭—淮河一线向西，折向青藏高原东南边缘一线，与中国1月间的0℃等温线大体一致，是南方和北方的地理分界线，亚热带季风气候与温带季风气候的分界线，湿润与半湿润的分界线，河流结冰与不结冰的分界线，北方旱地与南方水田的分界线，湿润地区与半湿润地区的分界线，热带亚热带常绿阔叶林与温带落叶阔叶分界线，河流结冰与不结冰的分界线。

豫西的百姓们生活在“800毫米等降水量线”上，南来北往的气候条件都沾点儿，冬天不太冷，夏天不太热。豫西既有平原，也有丘陵和山地，百姓既是山里人，也在全国最大平原的边缘。据说抗日战争后期，日本鬼子曾押着民工在豫西河道中淘金。其实，这种说法没有太大参考价值，因为豫西出产的主要是岩金，是从山里开采的。再者说了，侵华日军不可能在一个地方盘踞下来搞黄金生产，搂一耙子就走。

小秦岭横跨陕西与河南，东据崤函，西临潼关，如天然屏障屹立于河南西北，数亿年前的古生代，华北古陆遭受海侵，先后沉积了寒武系、奥陶系、石炭系、二叠系海相和海陆交互相地层。距今9600万年前的晚白垩世，小秦岭与崤山、熊耳山间形成断陷盆地，沉积河流－湖泊相红色碎屑岩层，其间存有恐龙骨骼及恐龙蛋等化石。

1956年，秦岭区探测队进行1/20万区域地质测量，区测成果中圈有金的地球化学异常。1958年豫西综合队进行铜矿普查，在大金硐中进行过刻槽采样，由于铜低而停止工作；1961年，豫08队以找磷为主，发现重砂样品中有金。发现金硐岔矿区、灵湖峪矿区后，部署外围找矿时，这个重砂成果图起到先导作用。派出普查组检查时，发现了小秦岭金矿床的“皇冠”，即文峪矿区505主矿脉。河南省地质局根据地质部加强黄金地质工作的部署，要求省综合研究队，配合豫16队在灵宝小秦岭地区寻找黄金。野外工作前，对有关资料整理研究，对局地质陈列馆中一系列可疑含金标本进行分析，发现金硐岔有3块标本含金量分别为50g/吨、20g/吨。张辅民工程师等4人和豫16队苏德才等9人于1964年4月23日到达标本产地金硐岔。在老乡的指引下，找到了大金硐、小金硐等老硐，并发现了标本的原生露头：含金石英脉。经采集一些拣块样分析，证实含金。从而发现金硐岔矿区的9号主矿脉，还发现老硐和石英脉。这一成果立即引起河南省地质局领导的重视，组织队伍，在小秦岭地区开展金矿普查。一年左右，基本掌握该地区数百平方公里范围内矿脉的分布，进一步肯定了远景区。在全面普查，择优勘探原则的指导下，化了近7年时间，为国家提供了一个特大型脉金矿床。

小秦岭是秦岭金矿主要矿产地，经过60年代的金矿会战，基本查明区域矿产远景的基础上，择优勘探一些矿区和金矿脉，为国家探明近百顿黄金储量。60年代末和70年代前期，对黄金地质工作形势估计不足，找矿勘探队伍陆续调离这个远景区。70年代后期，河南省地质局重新组织黄金地质队伍，陆续在远景区开展勘探工作。小秦岭金矿床的矿产勘查史并未完结，金矿找矿勘探进一步深入，矿床地质认识在深化，矿产储量进一步增长。可以看出，小秦岭金矿床的矿产勘查史经历了两个时期即60年代找矿勘探时期（前期）和80年代找矿勘探时期（后期）,找矿勘查史亦将表现出继承性发展特征。

豫西通常指郑州以西地区，主要包括洛阳、三门峡、平顶山，三门峡位于河南最西部，南接南阳，西连陕西，北隔黄河与山西呼应，人口226万，辖湖滨区、陕州区、渑池县、卢氏县、义马市、灵宝市，1个经济技术开发区，1个产业集聚区，市人民政府驻湖滨区。

2010年，我们去三门峡市下属的灵宝县谈投资事宜。灵宝位于豫秦晋三省交界处，矿产资源有的以金为主，伴（共）生银、铅、铜、锌、钨，硫等矿产，岩金矿在河南省乃至全国占有重要地位。

在北京，我听过一种说法：豫西是黄金业界的“黄埔军校”。这种说法的依据是中国黄金业界的大批人才是从豫西金矿出来，而后播撒到各地黄金企业。到了灵宝，我有些纳闷儿，这座全国著名的黄金城，附近山头中散布着不少金矿，只要金矿呼呼啦啦出着，在县城炼厂炼出金子，财政状况就应当不错，他们怎么还要融资？

在三门峡市，我们分别去金源公司和金渠公司了解情况，这两家公司在全国的黄金业界有一定影响和声望。通过交谈，我才知道，经过二三十年开掘，灵宝县左近的金矿快要掏空了。当地专家有个判断，再维持个十来年，金子就掏不出来了。到了这一步，公司领导得考虑下一步的发展，而无论是去内蒙、新疆开发新金矿，还是转产干别的，都需要大批资金，而眼下金价很低，所以他们才会找到我们头上。

金渠公司老总的急迫现于言表，听说我们在非洲有项目，表示可以把队伍拉过去干活儿。“别管开掘铜矿和开掘金矿，前面的工序都差不多，打眼放炮球磨机，就这些。会开金矿的也会开铜矿。”他说。

当你拿着一个沉甸甸的金条时，想到过这根金条的价格传导链吗？将金矿变成黄金，要经过采矿、粉碎、选矿、细粉、精炼、熔炼、提纯等环节。这些年来，黄金开采成本不断上升。《经济学人》报道，2011年全球黄金开采成本约合每克202元人民币。

我不知道《经济学人》的数字是怎么来的，却与在灵宝打听的数字差不多。那次，我们在灵宝金源公司谈完事，提出看看金矿。金源公司杨董事长有个会，不能陪同，让宣传科科长小马陪着去。

《史记•封禅书》载黄帝陵在荆山下。荆山在灵宝境内，黄帝在河南灵宝一带的活动事迹，地方志中有记载。我们去看的金矿，就在灵宝黄帝陵的附近。到了金矿才知道，女同志不能进矿井，有关说法是暗洞阴气重，女人属阴，会加重阴气，对隧道开挖带来晦气。这是自古的习俗，流传至今。我们去的那个矿井，坑道口堂而皇之的摆着神龛，是敬拜山神的。由于有这种习俗，我和马科长都是女同志，不能进去。

同行者由矿长领着进矿，我和小马在矿区办公室等着，随便聊了几句。我问，眼下金源公司1克金子的开采成本是多少钱？她告诉我，加工成纯金，每克大致202元。听到这个数字，我有些吃惊，因为当时市面上，每克黄金的价格不过是二百多元。我说：“这么说，开采黄金不挣钱。”小马说：“金价这么低，我们不会轻易出手，所以才找投资公司帮忙。不管怎么说，先咬着牙，过过苦日子，挺过这道难关。”

开金矿往往就是这样，先找那些品位高的矿山开采，富矿开的差不多了，再开采那些贫矿。不仅中国，自1999年以来，全球矿石的金属含量降低，平均品级降低三成。要得到好矿石必须挖掘更深。据美国估计，2002年，金矿公司用于勘探的资金投入是5亿美元。而到了2008年，投入费用已高达30亿美元。但找到的矿藏却更少了。由于这个原因，全球矿产业的蓬勃发展拉动了对矿工和钻探设备的需求，燃料、人力成本和矿业设备费用都水涨船高。

由于各项成本的提升，近年来国内金矿开采成本也逐年上升。各国矿产品位和人力成本不同，开采成本有差异。一位券商行业分析师估计，中国金矿开采和精炼成本约在每克200元，而河南黄金协会提供的数据显示，河南省金矿的平均开采成本是225元/克。

中国黄金的主要产地在山东招远和河南灵宝。目前平均开采深度是在地下800米左右，如果一吨的金矿石里产出5克以上黄金就算高品位的黄金矿石。矿山企业目前享受免征增值税的优惠政策，但每吨需缴纳1.5至7元不等的资源税。按照每克开采成本为200元、精炼成本为0.5元计算，两个环节成本占到一根金条价格的59%左右。

上海黄金交易所的现货黄金价格随行就市，商业银行销售的金条，价格通常比交易所高一块，主要包括了流通成本和金条制作成本。标准金不同于一般商品，需要通过上海黄金交易所或上海期货交易所这种特定的交易平台买卖。两个交易所都实行会员制，只有达到会员标准并取得会员资格的企业才能参加标准金交易。开采企业、冶炼企业和用金单位等会员单位都是通过上金所平台进行买卖交割。用金单位在上海黄金交易所平台上成交，除了交易时的黄金现货价格外，还需要支付一定费用，包括仓储费、交割手续费、存管费等等，才能够拿到黄金。

每个环节都要算得很仔细，交易手续费、仓储费、运保费、出入库费等，虽然加起来每克只有几毛钱，但都要经过成本核算。按照上金所官方网站数据，目前交易所会员的交易手续费为成交金额的万分之三，提货后的运输成本不易计算，运送地方不同，价格也有所不同。全国的交割金库是由上海黄金交易所和全国24家指定金库合作来完成的。在金库完成交割后用金单位还要把黄金运送到加工地，这部分的运输费用根据距离远近有所不同。许多首饰加工企业在深圳，可能从深圳金库直接提货，提出后到了珠宝加工企业以后，他们要把这些金块重新融化，做成更小的用于首饰的原料金。非会员单位要用金，大概有两条途径，要么通过会员单位购买，要么购买回收金。购买回收金比向会员单位购买略便宜，但是回收金单位不能解决正规发票问题。除了这些，黄金销售企业还需缴纳17%的增值税。黄金在交易所内进行交易之前的环节无需缴纳增值税，而用金企业销售所得部分需要缴纳增值税。

对想保值增值的投资者来说，金条的美或丑不重要。不过，无论是长相朴实的投资金条还是花里胡哨的纪念金条，都要附加工艺成本。拿到原料金，到精炼厂进一步提纯，然后将黄金加工成将要出售的金条，就产生了设计费用、模具费用、制造费用。

创业于1848年的老凤祥是中国首饰业的世纪品牌，商标的创意源于老凤祥银楼字号。老凤祥或老庙黄金有自己的加工厂，加工价格比银行便宜，每克2元；从银行出售的投资金条由于请别人代工，往往每克5元。如果不是投资金条而是纪念金条，成本将更高。

一个模具的费用在几千元到几万元不等，而一个模具的使用次数大概为5000次左右，在制作过程中还可能有不到千分之一的损耗。出售金条并非是金店的主要业务，出售首饰的利润率要比出售投资金条高很多。不同工艺的金条工艺成本差异很大。例如同样通过中国银行销售的金条，同样是99.99%含量，销售价格差距达40元/克。

全球现有黄金逼近14万吨，这些年来，以每年超过2%的速度增长。目前黄金年供应量在4500吨左右，每年新产出的黄金占年流动量的62%以上。由于黄金的开采技术日新月异，开发成本在过去20年持续下跌，徘徊于每盎司250美元上下。而随着科技发展，黄金替代品在不断地涌现，未来将发现越来越多的金矿，开采成本也将越来越低。

按照国外的计算方式，目前黄金的开采成本大体为250美元一盎司，合理的价位应在400美元左右，即使扣去对美元贬值的预期，最多也就是600美元一盎司。那么金价怎么还会如此之高呢？后来我总算搞清楚一些了，由于历史原因，绝大多数实物黄金储存在各国央行和世界金融组织手中，市场上的实物黄金量并不多，多半是纸黄金，成了炒作的最佳工具。纸黄金和纸质货币一样，靠信用存世，并没有本质的不同。由于人们对纸币缺乏信任，而买入另一种与纸币本质类似的商品，消费者会不会有一种才脱离虎口，又入狼窝的感觉呢？

黄金涨也好，跌也罢，商品的价位一旦超过合理价格，就会形成泡沫，投机者便进入击鼓传花游戏，不再创造新财富，只停留在原有财富的流动中，归根到底是那支看不见的手，也就是市场的供求关系在起作用。虽然黄金的产量并不少，但市场供求关系中的供和产量不是一个概念，市场中的“供”是愿意以一定价位出售的量。也就是说，当相信金价升值的人数超过贬值的人数时，便会出现供不应求的现象。

多数黄金持有者相信金价不久就会突破2000美元一盎司，更将一路升至5000美元。如此一来，卖出黄金的投资者自然就少了，金价可能真的会往上飙升。一旦这样的预期结束时，也就是风水轮流转到黄金不值钱的论调占上风，抛售黄金者增多，愿意在高位接棒的减少了，那时便进入供大于求的状态，金价自然会下滑。犹如30年前，金价从850美元一路下滑至250美元一盎司。泡沫越大，财富的流动就越大，泡沫破灭时，财富再分配的流动过程宣告结束。此时，由于信息的极不对称，往往是普通百姓的财富流入庄家和金融大鳄的腰包里。

在中国，黄金产量排名前10位的省份依次为山东省、河南省、江西省、云南省、内蒙古自治区、甘肃省、福建省、湖南省、陕西省、安徽省，这10省区的黄金产量，占全国总产量的百分之八十几。

2012年，中国黄金产量突破400吨大关，达到403.047吨，比上一年增加了42.090吨，连续六年位居世界第一。2013年，中国黄金产量同比增长6．23％，再创历史新高。截至2012年底，中国已查明黄金资源储量达8196．24吨，居世界第二位，黄金产业实现了勘探、开采、加工、消费、投资、交易全产业链的跨越式发展。

与此同时，中国黄金消费首次坐上世界头把交椅，2013年黄金消费量达1176．4吨，首次超越印度，成为全球最大黄金消费国，同比增长41．3％。这年，中国黄金消费量约占全球实物黄金消费的27％。也就是说，全球每消费4克金子，就有1克是中国人消费的。

印度人嗜好金子在世界上出了名，女儿出嫁非得披金挂银。印度百姓全家省吃俭用，甚至高额借贷买黄金，给女儿做嫁妆。中国人消费金子不那么吃力，百姓手指缝里漏点，花很少储蓄购买黄金首饰。大街上常可以看到，有的小伙子脖子上张扬地吊着挺粗的金项链，个别的就像小拇指那么粗，明晃晃的，挺扎眼。这点子消费对中国百姓的生活没有太大影响，也就是说，中国百姓的巨大消费能力轻松地超越印度。

有一阵子，中国有一大帮中老年妇女出于保值心理而疯抢金子，电视播出了她们在北京菜市口百货商场抢购金饰品情况，熙熙攘攘，欢天喜地。这个不被待见的群体头一遭成为“新闻眼”。没过多久，金价一落，她们一个二个的，统统灰头土脸。这事儿成为民间笑谈，也让“中国大妈”成了一个糊糊涂涂群体的代称，在全球闻名遐迩。

美国黄金储备8133.5吨，为世界黄金储备最多的国家，占全球合计的26.49%；中国黄金储备1054.1吨，世界排名第六，储备量约为美国的八分之一。虽然中国黄金数量不少，但在外汇储备中仅占到1.6%，相比之下，美国的黄金储备占外汇储备的74%，连俄罗斯和印度等新兴国家也在5%以上。业内人士指出，发展中的新经济体，黄金储备占比还是多一点儿好。中国央行持有更多的黄金储备将是大势所趋。

很多人都质疑黄金，投资大师索罗斯称黄金为“最后的泡沫”。10年前黄金在300美元以下，用经济学家凯恩斯的话说，“黄金是野蛮的遗迹”，黄金不可能再有机会回归其货币角色，纸币已经占据了绝对性的统治地位。但仅仅10年，风向似乎变了。

世界黄金协会是最具实力的金矿公司的行业协会，成员包括加拿大Gold Corp公司、Alamos Gold矿业、Barrick金矿、南非AngloGoldAshanti和美国Newmont矿业公司等，联合伙伴包括中国黄金集团。

世界黄金协会首席执行官施安霂认为，索罗斯说黄金是泡沫，但他又大量持有黄金。“黄金是野蛮的遗迹”，凯恩斯针对的不是作为投资品的黄金，而是金本位制。眼下还不能判断黄金是否正在回归货币角色，但黄金作为有力的投资工具，在全球投资组合中的地位发生了转折性的崛起。全球经济不稳定，各国政府搭理强化拯救力度，国债发行规模和财政赤字越来越大，但经济并没有预期般的稳定复苏。有一种说法是，未来经济稳定性将变得越来越差。过去的全球投资组合注意力是放在高杠杆、高回报上面，风险越大收益越高，这是它们的风格。但未来全球投资组合会更加强调稳定性，规避风险。黄金是完美的避险工具。目前黄金在全球投资组合中的比例非常低，大约只有0.6%，未来几年内，比例将会达到2至5%的水平，这是一个合理水平。

施安霂强调，“黄金不是泡沫”，最重要的依据就是来自需求方面的可持续增长。现在黄金投资需求比重上升非常快，从过去的30%上升到50%。重要的是，黄金整体需求增长也非常强劲。这不是意味着黄金的投资“占掉”了消费。无论是黄金作为首饰的需求，还是黄金在工业应用上的需求都非常强劲。印度是黄金首饰消费大国，他们天生喜欢黄金，印度民间农村妇女的拥金量超过美联储8000多吨黄金储备，而且即使金价上涨，印度人还是继续购买黄金，印度强劲的经济会继续支持民间藏金。中国的私人购金也非常旺盛，我们认为，未来20年，中国的黄金首饰消费市场将增长50—70%。

白银是黄金的“影子产品”。在市场上，黄金的走势影响白银，而不是相反。白银的单位价值要低于黄金，所以投资门槛低一些，资金压力比较小，但价格波动会比较大。白银盘子大，供应比黄金充足，黄金的开采增量很有限，但白银不是这样。另外，白银的首饰和工业需求不像黄金那么强劲增长。过去白银在工业上主要是用于传统影印，但现在影印已经数码化了，不需要用白银了，白银的工业需求其实下降了。黄金则不同，无论是首饰、投资还是工业领域，都是强劲增长的。

讨论黄金市场，不可回避的是中央银行的角色。中国央行在降低美元储备比重的同时，正在稳步增持黄金，但是却不愿意从外部市场大规模购买，主要是利用国内的黄金开采来增加黄金，他们担心激烈的购买会造成全球黄金市场的高度波动。中国央行黄金储备现在是1054吨，仅占其外汇储备的1.6%，非常低的水平。而且中国外储增长速度高于黄金储备速度，过去中国为2%，现在反而有所倒退了。即使考虑到中国央行恢复这个低比例，那么中国央行的黄金储备量也应当是上升的。

英国有句格言是这么说的：当我们有金子的时候，我们生活在恐惧中；当我们没有金子的时候，我们生活在危险中。索罗斯在2010年曾表示，金价已升得比预期高，并将黄金称为“终极泡沫”，黄金需引起大家警惕，尤其在目前全球经济增长出现下滑趋势之际。索罗斯基金管理公司清空了持有的全部黄金信托基金份额。不过，“终极泡沫”论和抛售行为并没有让金价止步，在美欧债务危机以及利比亚等北非地缘政治影响下，黄金继续走高，很显然，索罗斯踏空了行情。

界定是否存在泡沫很难，但从供求关系来看，价格上涨不是由实际需求推动而是过度投机所致时，或许就是泡沫。黄金价格上升是因为过度投机吗？显然不是，黄金单边上涨受到欧债及美债危机叠加引发的避险需求的推动。此外，从发展中国家到发达国家都受到通胀预期加剧或抬头的困扰，黄金对冲通胀的投资需求也在增加。

黄金与银、铂等贵金属在内的大宗商品相比，其工业用途并不突出，绝大多数黄金消费都来自珠宝和投资需求。此外，黄金具有“风险保险”的潜在作用是明确的。中国对黄金的需求非常突出，除去机构以及个人投资者对黄金资产热衷外，各国央行也对黄金需求不小。

虽然黄金需求急剧上升，但令人遗憾的是，黄金开采成本正不断提高，且供不应求。但全球多个金矿场即将枯竭，新发现的矿藏越来越稀少，预计整体黄金质量将下降，黄金市场供应将持续紧张。可见黄金实物需求和供应存在实际的趋紧局面，这为黄金价格上涨夯实了基础。

金价上涨不可能完全杜绝投机资金的推动，一方面投机资金增加幅度远低于黄金价格上涨幅度，另一方面由于黄金有金融属性，投机资金还是投资资金很难区分。相对纸币而言，纸币泡沫比黄金更大。黄金虽然有泡沫，但还有上涨空间。换而言之，黄金比纸币安全性高。

南非曾是世界上最大的黄金生产国，近年世界排名下滑，黄金公司进入寒冬。国际金价不断下跌时，南非多数金矿公司生产成本在不断提高，南非公司也因此成为受国际金价下跌影响最大的群体。据了解，南非矿工工资要高出世界许多地区。南非有许多金矿矿井深度超过2公里，虽然南非采金技术世界一流，但深井开采意味着技术成本大幅提高，用人成本过高推高了生产成本。南非近年不断出现罢工和要求涨薪的浪潮，矿工工资整体提高意味着生产成本幅度提高，工会漫天要价，要求的工资远超过企业的承受力。黄金每盎司1400美元的价格对南非黄金开采商是一条红线。南非平均黄金开采成本在900美元到1000美元左右，不排除有些企业成本偏高，有些相对较低，应该还有盈利。

中国在2007年超过南非成为全球最大的黄金生产国。黄金价格下跌并没有妨碍中国买家对黄金的追捧。不少国际大型投行纷纷发布看空后市报告时，金价在一步步逼近黄金矿业的成本区间。而对最大黄金生产国的中国来说，黄金产量还会增长。由于中国在控制成本方面做得较好，生产成本仍低于国际平均水平。

中国国内每年黄金消费约450吨，而国内金矿产量只有300吨，缺口150吨，需要进口弥补。从中国国内矿山供应看，过去10年黄金开采量增加了84%，强度很高。但中国已知金矿储备仅占全球已知金矿储备总量的4%，预计中国国内的黄金矿产资源将在6年内用尽。这意味着依靠国内的黄金产量是远不能满足中国的需求。跟过去不同，全球各国的央行现在从黄金的净出售者变成了净购买者，他们开始重新评估黄金在货币储备中的地位，优化本国的外汇资产。按照《央行售金协议》，央行同意每年出售400吨黄金，但是现在各国央行仅出售157吨。以前最有意愿出售黄金的欧元区国家开始动力不足，开始停售，甚至反向购入黄金，成为活跃的购买者。在欧债危机时，无论是援助者德国还是希腊都不愿意卖掉黄金来筹集拯救资金。另外，美国在金融危机时期，也不愿意卖掉2800多亿美元的黄金来拯救经济。

“一带一路”的沿线国家，黄金矿产资源丰富，而中国具有黄金勘探开采选冶技术和人才优势，与沿线国家互补性强，合作开发黄金资源的潜力和空间大。“一带一路”辐射中亚、西亚、东南亚、非洲等矿产资源丰富地区，沿线国家黄金储量约2.1万吨，占全球总储量的41.5%。2014年沿线国家黄金产量总和1116吨，占全球总产量的35.6%；全球20大黄金矿山有6座位于该区域。同时沿线国家黄金消费需求旺盛，投资交易活跃。2014年沿线国家首饰消费达2025吨，占全球的82.4%;实物黄金投资需求为778吨，占全球的77%。沿线的上海、香港、新加坡、迪拜、孟买、伊斯坦布尔等地也是全球重要的黄金交易市场。

黄金价值高、体积小，单位产值能源、物资消耗少，用水量、三废排放量小。对基础设施建设条件要求相对较低，在电力未正式开通情况下，依靠柴油发电、自修矿区道路，便能实现生产。中亚、俄罗斯、蒙古国等国家和地区拥有大量难处理的黄金资源，由于技术原因只能成为“呆矿”。中国黄金产业拥有世界领先的具有自主知识产权的科技成果，可有效解决难处理黄金资源和共伴生资源综合利用的开发难题，一方面可以带动中国采掘机械、运输机械及自动化设备等大型成套矿产开发装备的研制出口，另一方面，中国的先进行业技术标准也将通过产业，让更大范围的国际同行接受和采用中国标准。

中国是世界少有的资源全面的国家，基本上各种资源都有，全世界只有屈指可数的几个国家能达到中国的水平，中国是世界少有的资源大国。黄金企业“走出去”主要采取四种方式：一是直接获得勘探权和开采权方式。这种方式的特点是可以自主经营，成功后可拥有稳定、可靠的资源，但周期比较长，特别是有些项目需要从矿产资源勘查做起，需要完全承担经营风险。二是合作开发方式，特点是境外合作伙伴多是项目所在国的公司，较容易得到当地政府支持，且不需企业做前期勘探工作，风险相对小，但进入成本高。三是在资本市场收购现有矿业公司股份方式。特点是实施周期较短，以分红形式保障收益，但股价波动风险较大，且受国外法律及筹资能力的限制，很难获得矿业公司控股权，因而对公司运作没有掌控能力。四是投资购买生产能力或签订长期供应合同。这种方式的优点是马上可以得到矿产品且供应稳定，能保证生产的运行，但价格基本上是随行就市，不能享受开发资源本身的效益。宋鑫建议，黄金企业要抱团取暖、形成合力，加快走出去步伐。

中国是全球最大黄金生产国，收购外国金矿好像多余，就像沙特阿拉伯没必要再去收购海外油田。世界黄金协会称，中国年黄金消费量在1000吨左右，占全球需求量近30%。中国每年黄金产量约450吨。中国生产的黄金不敷国内需求，每每有收购海外黄金企业的冲动。

2016年4月，美国《华尔街日报》的报道称，中国是世界最大的黄金消费国和生产国，但与它们在工业用金属行业的同行不同的是，只有少数中国黄金企业如紫金矿业已经进军海外，在海外购买金矿。如果现金充裕的中国黄金开采企业掀起资产收购热潮，那么中国在黄金供应方面可以减少对其他国际产金企业的依赖，并提高自己在国际黄金市场的影响力。黄金价格的低迷期也意味着中国企业或许可以有更多购买选择，因为多家采矿企业正面临信贷危机，背负了巨额债务。

加拿大多伦多斯普罗特资产管理公司首席执行官彼得•格罗斯科普夫说：中国有五到六家黄金企业有在海外增持资产计划，中国企业拥有比北美同行更优越条件。斯普罗特公司与中国紫金矿业集团成立名为“紫金—斯普罗特基金”的合伙基金，目的是购买海外金矿资产。

国有控股的紫金矿业集团股份有限公司地处闽西上杭县，1993年从福建紫金山金矿起步，眼下成为一家以黄金及金属矿产资源勘查和开发为主的大型矿业集团，上海和香港两地（A+H股）上市公司。

招金矿业股份有限公司地处山东招远市，是中国领先的黄金生产商和黄金冶炼商，拥有从勘探、开采、加工到冶炼为一体的完整的专业化黄金产业链。招金矿业正考察购买黄金资产的海外机遇，而且盯住了全球另一个著名的产金大国，这就是南非的黄金企业。南非的黄金企业太大，不可能一口吞进，招金矿业计划通过购买股票或收购项目来实现这些并购。而且也在探索买入澳大利亚和加拿大的金矿股票。

在全球范围内，黄金行业加快了并购步伐。中国黄金企业除了物色那些大块头黄金公司之外，对东南亚的一些黄金采矿点也有所考虑。例如，据老挝《经济社会报》报道，老挝普比亚矿业公司正向老挝政府申请普比亚山铜金矿勘探开发项目项下第3个金矿点进入开采阶段，即万象省赛松奔县的会赛村矿点。该矿点已探明黄金矿储量100万盎司，白银500万盎司，总投资约1.5亿美元。此前，该公司已获得普比亚山和普坎山2矿点的开采权。老挝普比亚矿业公司是澳大利亚泛澳公司在老挝注册的项目执行公司，广东广晟资产经营有限公司于2009年参股泛澳公司，并以19.9%的持股比例成为该公司的最大股东。广东省广晟资产经营有限公司是经广东省政府批准设立的国有独资企业，于1999年12月30日正式挂牌成立，注册资本10亿元人民币，主要从事有色金属、电子信息产业、酒店旅游业、工程建筑房地产业。

蒙古的矿产资源或许有开发潜力，但目前而言，中国公司不必过于兴奋。日本媒体称三井物产将在蒙古开发世界最大规模煤矿，该矿的推定埋藏量为60亿吨，位于中国国境以北140公里。国内有媒体称，蒙古已经成为继巴西、澳大利亚和印度等国之后的中国第四大矿产来源地。一时间，饱受资源紧缺困扰的中国似乎将在邻国与其他资源需求方展开竞争，而且有望获得突破性进展。事实果真如此吗？

蒙古国的地质考察工作滞后，尽管1930年就开始地质普查。然而迄今仅对全国不足五分之一的土地进行过地质考察。资料显示，蒙古初步探明的资源主要有石油、铜、钼、黄金、铅、锌、锡、钨、稀土、铁、磷、萤石、石膏和煤。近年，蒙古政府积极吸引外资来蒙古资源的勘探和开发，公布《矿产资源法》，出台相关优惠政策。根据规定，外国公民同蒙古公民一样，有权申请并获得矿产资源勘探、开采许可证。勘探证的期限为3年，可以延期2次，每次2年，即为7年；开采证的期限为60年。如今，估计有矿的地方的勘探许可证，或者已经查明矿产资源的开采许可证基本都各有其主。所以，要到蒙古开发矿产资源，首先要去向“矿主”购买许可证。业内人士认为，大多数许可证的拥有者没有能力实施勘探和开采，申请许可证的目的就是为了转让，或者以许可证作为投资与有能力的外国企业合作。由于前来蒙古考察矿产资源的中国人多，许可证的价格几十倍，几百倍上涨。

蒙古有号称亚洲第一大铜矿的额尔登特铜矿，此矿建于1978年，是蒙古与俄罗斯的合资企业，出口创汇额占蒙古出口创汇总额近三分之一。该矿各个生产工序基本由计算机控制，颇为现代化。

蒙古已探明黄金储量3400吨，最大的三家采金企业均为俄罗斯独资或与蒙古合资。加拿大艾温豪麦恩兹公司已投资1亿多美元勘探，拥有南戈壁省的奥云陶勒盖铜金矿。该公司与日本三井公司签署合作纪要，由三井公司负责辅助设施建设。有的外国公司来蒙古，并不是真要开发蒙古的资源，而是利用蒙古的资源炒作，借以提高股票价格。在英国注册的ＳＯＣＯ国际公司在蒙古曾拥有3个石油区块，完成了提高公司股票价格的历史使命后，就将区块按投入价格卖给了中国大庆油田。分析人士估计，ＳＯＣＯ公司的今天可能是加拿大艾温豪麦恩兹公司的明天。艾温豪麦恩兹和日本三井公司合作，很可能是造势，以稳定在纽约证券交易所股票的价格，同时提高奥云陶勒盖铜金矿的价码。或许有一天，该公司也会将此矿忽悠给中国企业。

目前在蒙古矿业领域投资的中国公司有近30家。蒙古在有色金属方面小而富的地表矿较多，单就开采角度看，前景还是看好的。中蒙之间最大的合资项目是位于蒙古苏赫巴托省的图木尔廷敖包锌矿，此矿由中国有色金属建设股份有限公司负责兴建。图木尔廷敖包锌矿计划投资为3800万美元，开采年限为27年。

国内有个糊涂人到了蒙古国，从一个老华侨手里买许可证。到矿区挖出了金矿，他不知道，矿石是老华侨事先埋在那里。这位先生大喜过望，化验之后，花了几百万买下，结果可想而知，全赔了。这是个低级骗术，却是近年发生在蒙古的一个真实故事。

到蒙古从事资源开发必须清楚，风险和机遇并存。第一、蒙古许多矿没有详细勘探资料，因为由前苏联专家勘探的矿的详细资料都保存在俄罗斯，矿主提供的资料往往不全，且有水分。第二、蒙古属于贫水的国家。有矿，没有水，矿无法开采。有些矿区的水文资料是三四十年前的，而这些年来地下水大量减少。原有的水文资料已失效。第三、基础设施差。蒙古的铁路运力有限，对于开采低附加值的矿种，开出来运不出去，还不如不开。第四、从矿山管理部门申请到勘探或开采许可证也不一定能够勘探或开采。因为根据相关规定，蒙古各省有权随时将辖区内的任何区域作为“特殊用地”加以保护。

“中国有色金属工业境外资源开发战略功勋人物”、“中国有色金属工业境外资源开发战略功勋企业”的评选活动，于2014年9月启动，经过初选、终审和公示等各个环节，最终，15位个人、15家企业获选。近年来，宋鑫掌舵的中国黄金集团公司在海外资源开发中，遵循“立足周边、渗透中亚、参与非洲与拉美”的资源并购思路，成功打造了“中金国际”这一海外发展平台，先后在吉尔吉斯库鲁金矿、索瑞米铜矿等项目上取得骄人业绩，并与俄罗斯极地黄金公司签署合作协议，开启了中国黄金集团在“一带一路”战略下“走出去”的新格局。

山东黄金集团在美国、加拿大、澳大利亚、蒙古、阿根廷、尼日利亚、马来西亚等国投资矿产资源并购与开发，收购澳大利亚福克斯矿产公司51%的控股权。从闽西地质大队的勘探队员，到紫金矿业的董事长，陈景河不懈探索30余年，近年推动紫金矿业的国际化进程实现了里程碑式的跨越，朝着“高技术效益型的特大国际矿业集团”的愿景走向世界。除国内项目外，紫金矿业在澳大利亚、塔吉克斯坦、俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、秘鲁等多国有投资项目,目前海外员工超过5000人，海外产金量占集团总产量的10%，利润贡献率约10%。

连载(二十)：副董事长吴总所著《陌生的老路》

第五章    2   节

2017年 7  月  26 日  第 226-  243   页